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金三角周周加赠:矿产金供需不足以主导黄金价格趋势

/money_591hx_com 2018年05月30日 15:26:02 山东招金投资
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  根据《全球黄金年鉴2018》中文版数据显示,2017年全球矿产金总产量达3292吨,再创历史新高,但增幅放缓至0.5%,创10年来的最低增速。相比之下,2017年实物黄金需求状况向好,全球黄金总需求量上升4%,全球首饰总需求量回升7%;工业部门的黄金需求量也于近10年来首次实现增长,增幅为3%,至近3年来的高点。

  通过上述数据分析,黄金的矿产金增速放缓,但需求增速向好,在一定程度上对黄金形成支撑,是黄金趋势性利好的一个重要因素。值得注意的是,黄金兼具金融和商品双重属性,其价格走向主要由金融属性主导,其商品属性主要对价格起到“推波助澜”的辅助作用。

  一方面,黄金虽然退出货币流通领域,但其货币金融属性仍是其主要的属性。历次黄金的趋势性涨跌均与国际主要货币政策密切相关,且其波动的规律性和节奏与货币政策的变化相关性更强。而黄金的矿产金和需求数据的统计分析,往往在黄金价格运行之后才能获得,对黄金价格的影响相对来说并不明显。

  另一方面,黄金矿产量与需求量的变化,在一定时期内具有稳定性和缓慢性,与黄金价格并不形成简单的价量关系。比如,一个矿山经过前期的勘探等一系列流程开始生产黄金之后,不会因为价格的短期波动而增加或减少生产量,因为之前的投入往往是沉没成本和固定成本,只要生产黄金的边际成本低于黄金价格,生产就得持续。而且这其中还涉及环保、就业等各方面因素的制约。矿产不是短期内增加和减少的因素,因此,对黄金价格的敏感度不高。

  当然,一般情况下,黄金价格往往是高于黄金生产成本运行的,而当黄金价格临近黄金生产成本时,黄金矿产量增加的意愿不强,从长期趋势性方向来看,持续低迷的价格会影响到黄金矿产量的供给;反过来,低迷的矿产供给则会对黄金价格支撑。只是这种影响要经历几年的时间才有所体现。

  从近几年黄金价格的表现分析,黄金价格的全球平均生产成本约维持在1200美元/盎司附近,而2015年底,黄金价格一度测试1046美元/盎司,生产成本高于这一价格的矿产供给意愿不强,但由于矿产供给并非说停止就停止的简单操作,往往需要几年的消化。因此,矿产金的供给增速是个逐步放缓的过程。而需求则相对灵活一些,从而在黄金价格低迷的情况下,可能会存在供给继续增加但需求减少,加剧黄金价格下跌的情况。

  但黄金价格在跌入成本区域后,黄金价格的下跌动能就趋于减弱,毕竟黄金的金融属性需在商品属性的基础上发挥作用,黄金价格长期低于生产成本具有不可持续性,这是支撑黄金价格的最后一道防线。从价值投资的角度分析,价格处于成本区域是买入的理想时机,即便短期内会有浮动亏损,但具有长期盈利性。


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